沪铜价格上半年经历了一波大起大落，深V型的走势。在年初因为疫情原因，铜价出现大幅下滑。随后在宏观面的不断利好情况下，铜价逐渐修复至疫情前的水平。
央行下调再贷款、再贴现利率
资金流动性显宽松
中国人民银行公众号信息显示，央行从7月1日起下调再贷款、再贴现利率。 其中，下调支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95％、2.15％和2.25％。再贴现利率下调0.25个百分点至2％。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点。调整后，金融稳定再贷款利率为1.75％，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77％。
今年以来，为了配合国内逆周期调节政策，央行陆续推出了3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元的普惠性再贷款再贴现，总计增加了1.8万亿元再贷款再贴现额度。流动性的宽松稳定了国内投资情绪，并维持一定的风险偏好。
海外疫情仍严峻 智利铜业受挑战
6月25日，为了阻止新冠病毒的传播，智利国家铜业公司宣称临时关停
Chuquicamata矿山的精炼厂以及铸造车间。不过，随着轮班的结束，运营将逐渐恢复正常。在关停期间，次要的生产以及维护工作将继续进行，目前有400名工人撤离。
防疫阶段，最大铜产国智利仍然维持满负荷运营。但据Bloomberg数据显示，智利今年4月产铜47.488万吨，去年5月产铜49.232万吨。受疫情影响，智利5月制造业产出同比下降13.3%。4月26日，智利矿业部长Baldo Prokurica表示，受新冠肺炎疫情影响，该国铜产量或将减少20万吨，这大约占2019年该国铜产量的3.5%。市场对供给端扰动的担心持续升级，支撑铜价走高。
库存持续走低 支撑铜价
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铜库存持续回落，至22.17万吨，刷新约两个半月以来低位。截至6月24日，上期所铜库存再度回落，单周库存下降9.09%，至9.997万吨，刷新2019年1月11日以来低位。
库存的持续走低，使得现货升水能够得到维持。上周广东升水一度超过400元/吨。低库存也给期铜一定的支撑，但当前的高铜价低消费也令市场短期难以接受。期强现弱，升水局面预计会逐渐消失。全球的流动性宽松一级通胀刺激推动了铜价持续走高，市场上则将会出现大量进口铜的货源逢高变现，市场购买力仍无法短期内恢复至疫情暴发之前的水平，成交出现困难会使得升水报价逐渐走低直至跌水。期铜价格屡创新高得益于宏观面的利好，进一步上涨，仍要需求面的恢复。
